江苏省人大代表、足球占优扬州市文化广电和旅游局副局长李政成深有感触。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，报上比终也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。例如，海德美国在第二次世界大战期间，海德在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，结中从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，结中同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，超悬但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，超悬那将错失经济繁荣，非常可惜。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，念海本书重点关注货币供给分析。

基于我们提出的新微观基础，港外宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，港外由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。在伦敦经济学院，援更我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、援更默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，足球占优分析工具为合约理论。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，报上比终LOLR）救助法则（白芝浩规则，报上比终Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，海德而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，结中需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，超悬黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，念海同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。从公司资本结构的微观基础出发，港外我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，港外1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。